《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

真是人在家中坐，祸从天上来！刚过完小长假第一天，投资者就突然遭遇一记闷棍，就因为大洋对岸一顿嘴炮，A股就彻底跪了，指数创下3年来最大跌幅，个股更是跌花了，千股跌停局面再度出现。

一大早起来看了看那边美股的情况，虽然也是低开了不少，但到收盘时几乎收了回来，最后只是微跌而已，你说气不气！而且美股中也有中概股，140多家中概股中最大跌幅也就8个多点，而A股这边可是超过30%的票跌停，而且这种千股跌停的情况，16年后就已经发生过8次，为何偏偏就A股这么弱不禁风？

看了不少评论，很多将其归咎于股指期货。其实锐叔认为这不是主要原因，现在股指期货对裸做空限制得还是比较严的，更多是需要现货来进行对冲，一种是通过套保来减少风险，比如我看好一些票但又担心大盘系统性风险，就可以在买进这些票的同时开一定比例的期指空单，一旦大盘下跌，我是不需要动的，因为期指空单帮我对冲了一部分风险；一种是紧急避险，当遇到突发利空，大资金来不及卖票，就可以在期指上做空来对冲风险。实际上这两种情况都是减少了对股票现货市场的冲击，况且即便你在这边没有股指期货，人家在境外一样可以设立，比如新加坡就有针对A股市场的A50股指期货。

锐叔认为，主要还是因为A股投资者结构以散户为主。散户的重要特点就是不够理性，很多时候跟随情绪来操作，而情绪又是一个特别不稳定的东西，所以就经常造成追涨杀跌的现象。另外还有很多散户加了杠杆，杆杠资金更是起到了助涨助跌的作用，有时甚至会造成流动性危机。所谓流动性危机就是，当投资者加了杠杆资金后，手中持有A、B、C三支票，当遇到大跌触发平仓线后，这是A已经跌停平不出去，人家只有强平你的B和C票，结果本来B和C没有跌停的，也因为平仓给打到了跌停，这又影响到的其他加了杠杆的投资者，引起一连锁的反应，最后形成大量跌停的现象。这也是为什么管理层要严格监管高杠杆场外非法配资的重要原因。

接下来说说大跌后怎么办。之前出现千股跌停情况最近的两次分别是去年6月19日和10月11日，这两次短线都曾继续惯性下探，但随后开始反弹，一次最高反弹到大跌那天收盘的位置，一次几乎反弹到大跌之前一天的位置，巧的是这两次也跟大洋对岸有关。

这样看来即使后面再跌，还是有希望收回来的，至少有回到昨天收盘后位置的机会。而且今年与去年还是有所不同，去年是经济上和技术趋势上都是持续下行，今年要好不少。另外消息面上，昨天盘后外交部发言人表示，中方团队正在准备赴美磋商，说明相关谈判仍在继续，所以后面还有剧情反转的可能，当然希望最后取得双赢的结果，一周内情况应该会有所明朗。另外昨天还有两个情况值得注意，一是央行定向降准超出市场预期，说明经济刺激政策并未转向，一旦经济回升势头明显减弱，政策很可能再次发力，只是这一利好昨天被大跌说淹没；二是北上资金午后净流入近30亿，难道是外资借机抄底？这需要这两天继续观察。加上锐叔之前分析的业绩地雷风险释放完毕、5月资金面相对好转等因素，大家也不必对行情过于悲观。短线可以观望为主，如果今天有反弹，重仓的朋友可以考虑暂时减点仓，后市继续下探再捡回来，如果市场短线继续下跌，就不建议追着去杀跌了，花点时间等待一下，至少有回到昨天收盘的位置，而一旦剧情反转，去杀跌卖在低位的话，岂不是两面挨耳光？

操作策略：

预计大跌后还有惯性下探，但积极因素尚在，相关事件上不明朗，不排除存在转机。操作上建议暂时观望为主，重点关注金融、大消费、医药等外资偏好品种。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）