《投资者网》向劲静
上市到底是为什么？
或许每家上市公司都有各自的说法，然而，辰欣药业股份有限公司（下称“辰欣药业”，603367.SH）在上市两年多的时间给出投资者们的答案或许是“为了购买理财”。
何出此言？2019年11月，辰欣药业被上交所问询，为的就是询问公司上市两年多三大募投项目分文未投，却准备调整IPO时的募投项目。募投项目分文未投，那钱都去哪了？对此，辰欣药业用实际行动给出了证明——购买理财。
辰欣药业自上市以来，到底购买了多少金额的理财产品？这给公司带来多少收益？在同类的上市公司当中的地位如何？如此热衷于购买理财，公司的经营情况又如何？
137亿理财与8亿研发
山东辰欣药业成立于1998年，2017年9月29日登录A股上交所。公司是一家综合性制药类上市公司，其主营产品是以大输液的产品为主。大容量注射液俗称大输液（LVP），通常是指容量大于等于50ml并直接由静脉滴注输入体内的液体灭菌制剂，是我国医药行业五大类重要制剂之一，在临床上应用广泛。
而在A股234家医药生物类上市公司当中，目前仅有4家大输液类上市公司，分别是华伦药业、华润双鹤、华仁药业和辰欣药业，而辰欣药业则是上市时间最短的公司。尽管上市时间最短，但丝毫不影响辰欣药业的大手笔购买理财产品的“野心”。
据东方财富Choice数据统计显示，辰欣药业上市以来，累计理财次数高达127次，在234家医药生物类上市公司当中排名第五，累计理财金额高达137.49亿元，其中到期实现收益的金额为9863.15万元。在这127次理财次数当中，在实施中的有38次，实施结束的有89次。其中，采用募集资金进行投资的有38次（金额为55.9亿元），自有资金投资的有89次（金额为81.59亿元）。
细究辰欣药业购买理财的具体情况，2018年40起投资，金额为38.53亿元，平均9632万元/笔；2019年以来87.46亿元，85起投资，1亿元/笔；其中，2019年有199家医药生物类上市公司购买理财产品，其中，辰欣药业累计理财次数为85次，理财金额为87.46亿元，在整个行业当中排名第四。
如此数据，在大输液类上市公司当中，无论是累计理财次数，还是理财金额都排第一，其中，就连大输液的龙头科伦药业同期的理财金额也仅为40亿元。
作为医药类上市公司，如此大手笔将资金投入到理财，可又有多少钱投入到研发当中？
根据Wind数据统计显示，自辰欣药业上市以来，公司的研发费用为8.22亿元。其中，2019年前三季度的研发费用为2.12亿元，而大输液龙头科伦药业同期的研发费用为7.82亿元。不过，辰欣药业这8.22亿元的研发费用与137.49亿元的理财购买金额相比起来，相差甚远。
对于上市公司斥巨资购买理财产品的行为，有投资者表示，这是一种不思进取的投资行为，短期来看可以为企业增加些许利润，但长期来看不利于企业发展。企业还应将资金投入实体经济，增强自身活力。
大输液行业加速洗牌
如此热衷于购买理财产品，辰欣药业自身的经营情况究竟如何？
2019年前三季度，公司的营业收入为29.97亿元，同比增长7.34%；扣非净利润为3.88亿元，同比上涨6.73%。2018年，公司营业收入为38.08亿元，同比增长28.54%；扣非净利润为4.81亿元，同比上涨43.93%。
其实，自辰欣药业上市以来，公司的营业收入从2017年年底的29.63亿元涨至2019年三季度的29.97亿元。同期，销售费用从7.61亿元涨至8.81亿元；应收账款也从4.42亿元涨至6.67亿元。
还有就是，查看辰欣药业2018年的年报数据显示，尽管公司八类产品营收均实现增长，但八类产品中五类产品销量却在下滑，其中，小容量注射剂营收同比增长43.80%的同时销量下滑13.27%；玻瓶输液营收同比增长22.83%的同时销量下滑12.99%；口服固体制剂营收上涨22.15%，销量却下滑10.72%。
产品的销量下滑，与辰欣药业所在行业政策有着密不可分的关系。尤其是随着我国“限抗令”（所谓的“限抗令”是在2012年出台，指的是通过对抗生素分级管理、限定医院使用上限以及明确医生使用权限等方式，对抗生素使用进行限制）的颁布，以及大输液监管政策日益严格，我国的大输液市场洗牌在加速，行业集中度也在不断提高。
2019年3月29日，国家卫生健康委员会办公厅《关于持续做好抗菌药物临床应用管理工作的通知》。随着限抗政策越来越严，抗生素滥用、乱用情况得到初步遏制，抗生素使用量下降，非基本药物的注射用阿奇霉素、注射用克林霉素磷酸酯等销量受到严重影响。
行业政策趋严不说，实际上，辰欣药业自身与行业龙头之间的距离也是相差一大半。就市场份额来看，我国大输液行业三大龙头企业为科伦药业、华润双鹤、石四药集团，合计市场份额占比达到70%左右，其中，营收规模最高的科伦药业营业收入由2016年的85.7亿元增长至2019年三季度的129.58亿元；同期，归母净利润也由5.85亿元涨至9.14亿元。
由此可以看出，随着市场整合逐步完成，我国大输液市场总容量有所缩减，但行业集中度不断提高，龙头企业成为洗牌中的受益者，业绩也呈现大幅增长态势。如此下来，辰欣药业的行业地位更令市场担忧。
稍微令投资人松口气的是，当下，辰欣药业正在积极布局创新药，公司还发布了BFS“吹灌封”一体化无菌灌装生产线项目及CGMP固体制剂二期工程项目的可行性报告。这一项目建设期为两年，若两年后以上项目投产的话，公司业绩有望增厚。（思维财经出品）■
