《投资者网》吴微

5月22日，在经过多轮的回复后，芒果超媒股份有限公司（以下简称“芒果超媒”，300413.SZ）拟向特定对象发行股份募集45亿元资金用于内容资源库扩建项目与芒果TV智慧视听媒体服务平台项目的募资计划有了新进展，公司回复了交易所审核中心的落实意见。此次芒果超媒拟发行股份的定价为基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，而锁定期为自发行结束之日起的六个月。值得一提的是，7月12日解禁的8.49亿股的股份或会对芒果超媒此次发行定价产生一定的影响。

《投资者网》了解到，早在2019年芒果超媒就完成了一笔19.82亿元的募资，其中的14.87亿元也是用于版权库方面的建设，不过截至2020年末，这笔募资还有5.51亿元未使用，在总募资中的占比为43.80%。芒果超媒2019年募资4.96亿元用于建设的芒果TV云存储及多屏播出平台项目的资金使用率更是仅有22.40%。除了前次募资使用率低外，芒果超媒的货币资金也十分充足，截至2021年一季度，公司拥有货币资金57.42亿元。

依靠此前湖南卫视强大的综艺与剧集的制作能力，芒果超媒一直凭借着公司在综艺方面的优势，俘获了一批忠实的用户，并依靠较低的内容成本，使公司在长视频行业竞争激烈的情况下仍保持了较强的盈利能力。不过随着短视频的入局，以及各大长视频平台对用户精细化运营措施的实施，仅依靠综艺与剧集等内容的芒果超媒，进入在线视频竞争的下半场后，公司如不能尽快补足短板，恐将渐渐掉队。

“偏科”的芒果

前几年，大量的资金流入了影视娱乐行业。随之而来，A股甚至出现了一轮影视资产并购潮，很多公司都拟通过跨界并购，切入影视行业。在上一轮影视行业的掘金热潮中，电影、电视剧乃至于综艺节目等细分领域均有大量的资金流入。随着资本的涌入，一时间，电影、电视剧市场都出现了产能过剩的情况，甚至出现了个别流量明星大量使用替身拍摄电视剧的情况。

不过与电影、电视剧需要靠前期资金投入推动项目进展的形式不同，综艺节目在制作的过程中就开始寻找广告赞助，以保障节目的收益，与电影、电视剧可能出现亏损的情况不同，综艺节目的收益普遍较为稳定。因此随着电影、电视投资热情的下降，综艺节目已成为娱乐行业的另一投资热点。在市场上，各种形式、针对不同观众的综艺节目也百花齐放。

除了传统的如央视、东方卫视、浙江卫视等卫视加大在综艺节目IP和形式创新方面的投入外，腾讯视频、爱奇艺以及优酷等长视频网站也开始在自制综艺内容上不遗余力。据财通证券统计，2020年芒果超媒自制综艺数量共55部，同比增长了10部。虽然在同类型公司中芒果超媒仍处于领先地位，但腾讯视频的自制综艺节目数量已达到了45部，与芒果超媒之间的差距已经很小了。爱奇艺、优酷自制综艺数量也在25部左右。

值得一提的是，自制以外综艺节目的采购量，芒果超媒却落后于腾讯视频、爱奇艺、优酷等竞争对手。腾讯视频、爱奇艺、优酷自制以外综艺节目的采购比例是65%，而芒果超媒仅有10%左右的综艺节目是在外采购的。

此外，没有像腾讯、百度乃至于阿里等互联网大厂的支撑，或许是考虑公司并购后的业绩承诺，芒果超媒在其他视频网站抢夺热门电影、动漫等版权的时候，公司采购的电影、动漫等内容也比较少。

据《投资者网》了解，很多知名的电视剧、电影、动漫IP都无法在芒果TV上观看。没有热门的影视、动漫内容，仅仅能看综艺节目就要花费数十元开通芒果TV会员，这无疑降低了芒果TV非核心用户充值付费会员的热情，同时也难以提升公司APP的注册用户数与月活数。

拥有完备的综艺节目制作能力以及众多知名综艺IP是芒果超媒能在竞争激烈的长视频竞争中不落于明显劣势的关键。不过就如同美剧一样，随着综艺IP播出季数的增加，因节目创意以及观众审美的疲劳，这些综艺IP难免会出现评分下滑、观众流失的情况。

《乘风破浪的姐姐》的豆瓣评分

数据来源：豆瓣

以芒果超媒2020年推出大火的《乘风破浪的姐姐》为例，2021年播放第二季后就出现了口碑崩坏的情况。截至目前，芒果超媒旗下的知名综艺IP《明星大侦探》、《妻子的浪漫旅行》以及《密室大逃脱》等最新季的豆瓣评分也均低于第一季的评分。而芒果超媒旗下寿命比较长的《妻子的浪漫旅行》、《明星大侦探》等综艺IP，对热捧二次元文化、饭圈文化与游戏文化的00后世代来说，是否能保持着较强吸引力也要打一个问号。

针对芒果超媒综艺节目评分下滑的问题，《投资者网》也咨询了芒果超媒董秘办，不过未能得到公司的回复。

手握诸多老IP的芒果超媒，如何在新世代成为消费主力，综艺节目在形式上创新不断的情况下，继续把握新世代的时尚脉搏，让公司的综艺节目继续保持“潮”，吸引到更多的年轻用户观看这些节目，也正是芒果超媒所需面对的问题。

短视频入场搅局

其实，除了要面对来自各大卫视、其他长视频网站的竞争外，短视频APP的崛起也进一步加强了在线视频市场的竞争，让各大长视频网站需要在争夺用户时间与保持用户忠诚度上花费精力。

娱乐APP使用时长统计

数据来源：西部证券

西部证券研报显示，截至2020年末短视频月人均使用时长42.6小时，是所有泛娱乐内容中使用时长最长且增长最快的一个。短视频作为“时间碎片填充工具”，已经成为用户接触媒体娱乐内容的首选，用户的使用频率和使用时长超过了长视频。根据CNNIC报告，截至2020年6月全国网络视听用户规模达到9.01亿，相比2020年3月增长了0.44亿，增长的新用户中有 15.2%第一次接触网络视听就是使用短视频应用；并且新网民中对短视频使用率是最高的。

短视频的兴起除了要争夺用户时间外，其精准的带货模式，也会影响一些商家在综艺节目上的广告投放。2020年快手直播带货GMV（平台交易总额）接近4000亿元；2021 年抖音宣布将帮助 1000 个商家实现年销破亿元；帮助10万个优质达人实现年销10万元，其中1万个达人年销破千万元；帮助100款优质商品年销破亿元。

相较于综艺节目中无法确定转化率的投放，短视频中精准、可统计转化率的投放对商家来说无疑更具吸引力。在这样的情况下，芒果超媒在2020年9月也成立了小芒电子商务有限责任公司，拟利用芒果TV的明星与IP优势进行电商带货。不过，小芒电商APP 2021年1月才正式上线，此时抖音、快手等短视频企业已形成了完善的生态链，芒果超媒能否取得预期的效果还有待市场的考验。

此外，芒果超媒还存在回款难题，截至2020年末公司的应收账款与应收票据合计金额已高达29.77亿元，在公司流动资产中的占比为23.04%。值得一提的是，自2018年开始，芒果超媒计提的应收账款与应收票据坏账准备的金额也越来越高，由2018年的0.79亿元增加到2020年的1.47亿元，2019年芒果超媒则计提了1.29亿元的坏账准备，呈逐年走高态势。此外，在芒果超媒披露的发行预案修订稿中，也披露了多个公司与客户之间的合同诉讼。

在腾讯视频、爱奇艺以及B站均在进行精细化经营，抢夺优质视频内容，布局自制内容的背景下，芒果超媒或许也应该让自己变得更“潮”，以适应快速变化的市场，推出一些能抓住新兴消费主力（00后世代）的节目。（思维财经出品）■