《投资者网》葛凡梅

7月伊始，维他奶国际集团有限公司（以下简称“维他奶”；00345.HK）被指不当言论而陷入舆论危机。伴随着舆论事件持续发酵，维他奶遭遇抵制、多地传出产品下架消息，维他奶的股价应声下跌，跌入年内最低点。

7月14日，处于风口浪尖的维他奶发布了2020-2021财年报告，业绩数据出现微增的维他奶仍未止住股价的“跌跌不休”。对于三分之二收入来源中国内地的维他奶，产品频繁上榜质检黑名单，而今又遭遇舆论危机、品牌形象受挫，维他奶将何去何从？《投资者网》就相关内容联系维他奶，但一直未收到公司方面回复。

毛利率三年连降

公开信息显示，维他奶创立于1940年，旗下产品主要分为两大品牌，以“维他奶”品牌推出豆制食品与饮料，包括大豆营养饮料及豆腐产品；以“维他”品牌推出茶类、果汁、健怡饮品、蒸馏水及牛奶类饮料。

根据7月14日维他奶公布的2020-2021财年报告，2020-2021财年（主要是指2020年4月1日至2021年3月31日），维他奶实现了全年收入75.2亿港元，同比增长3.97%，归母净利润5.48亿港元，同比增长2.33%。

财报数据显示，2020-2021财年，维他奶的经营溢利为8.43亿港元，同比增长19%。值得注意的是，维他奶在该年度获得有关2019冠状病毒病疫情的政府补贴达2.25亿港元。维他奶在年报中表示：“撇除有关政府补贴，及维持原有员工人数及其他开支的大前题下，本集团的经营溢利则下跌11%。”

事实上，在维他奶业绩微增的数据背后，其盈利能力早已经显露出下滑态势。根据Wind数据，2019-2020财年、2020-2021财年，维他奶的扣非归母净利润分别为5.2亿港元、4.52亿港元，分别同比变动-24.13%、-13.01%。

毛利率方面，近三年维他奶的毛利率逐年下降。数据显示，2018-2019财年、2019-2020财年、2020-2021财年，维他奶的毛利率分别为53.7%、53.25%、52.59%，最近两年同比分别下降了0.45个百分点、0.66个百分点，降幅扩大。

产品频上质检黑榜

维他奶致力于打造全球营销市场，产品畅销中国内地及中国香港、澳洲、新西兰、北美、欧洲、东南亚及全球其他市场。

不过，根据公司收入来源，维他奶的收入高度依赖在中国内地的产品销售。数据显示，2020-2021财年，维他奶在中国内地销售额占比66%，中国香港业务（香港、澳门、出口）占比25%，澳洲及新西兰占比7%、新加坡占比2%。

在2020-2021财年报告中，维他奶的香港业务收入下跌12%。维他奶在财报中表示：“中国内地业务收入增长11%，由此带动本集团收入录得4%增长。”

近年来，维他奶对中国内地销售额占比逐年增加。数据显示，2016-2017财年、2017-2018财年、2018-2019财年、2019-2020财年、2020-2021财年，维他奶在中国内地的销售额分别为24.04亿港元、26.66亿港元、37亿港元、46.28亿港元、51.37亿港元，占比分别为43%、49%、57%、62%、66%。

目前，维他奶在内地的销售额增速明显放缓。数据显示，最近三个财年，维他奶在内地的销售额增速分别为39%、25%、11%，增速已经连续两年下滑。

与此同时，维他奶产品还是质量黑榜的常客。今年1月和3月，共有7批次维他奶饮料未能入境；4月，有9批次维他奶旗下饮料被海关拒绝入境；5月，有3批次共2.13吨维他奶产品，因超范围使用营养强化剂D-泛酸钙未准入境，涉及低糖豆奶和豆奶饮料两款产品。

自2017年以来，公司因超标使用食品添加剂、标签不合格等原因屡被海关拒入或者登上黑榜。据不完全统计，仅2017年1年之内，维他奶便至少上黑榜6次，其中于当年6月，3批次约8吨的维他奶饮料被检出超范围使用维生素B1、维生素B2和泛酸钙。当年11月，有61批次、合计5.92吨的产品被国家质检总局拦在境外。

股价创年内最低

业绩依赖内地的维他奶，如今又因不当言论事件遭遇抵制，也为公司今后的业绩表现蒙上了一层阴影。

7月初，因网络流传出维他奶公告员工事件文件，被指言论不当，因此，维他奶引起了舆论质疑，接连发布两则声明公告。

（图片来源：微博截图）

受该事件影响，维他奶在内地的代言人龚俊、任嘉伦接连在微博发文宣布，终止与“维他奶”品牌的一切合作。此外，部分网友也声称要抵制维他奶产品，而据媒体报道，全国多地商户和电商也开始下架维他奶产品，向供应商退货。

资本市场对该事件反映敏锐，7月初维他奶舆论风波发生以来，公司股价持续下跌。截至7月19日晚收盘，维他奶的股价报收24.30港元，较月初下跌了15.77%；市值为259.38亿港元，蒸发了54.44亿港元。

或许为了增强投资者信心，维他奶的第一大股东三菱日联金融集团于7月5日在场内以每股平均价25.80港元增持409.8万股，涉资约1.06亿港元。增持后，三菱日联金融集团持有维他奶的股权由15.91%升至16.29%。

资料显示，三菱日联金融集团是由三菱东京金融集团和日联控股于2005年合并而来，总部设在日本东京，合并之后资产达到了1.64万亿美元，是日本最大的金融机构。

但是，“跌跌不休”的股价彰显了公司此举并未奏效。目前，维他奶股价还创下年内最低点。Wind数据显示，7月19日盘中维他奶股价一度下跌至24.10港元/股，成为今年以来股价最低值，较今年股价最高点36.6港元/股下跌了34.15%。

（维他奶今年以来股价走势图数据来源：Wind）

伴随着维他奶事件的持续发酵，维他奶在财报中预计的“内地业务在下一年度将维持增长”能否如预期实现，或许将面临极大不确定性，《投资者网》将持续关注。（思维财经出品）■