《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周二早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数有所分化，创业板指冲高回落，沪指和深成指则保持持续震荡走高态势。午后，三大指数均保持横盘震荡只是收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.70%、涨1.04%、涨0.64%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）66家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2291：2018，平均涨幅0.58%，赚钱效应偏强，两市成交额9733亿，较前一交易日缩量2.89%。北上资金净流入逾39亿。

市场延续回暖态势，沪指取得国庆节后最大单日涨幅。但也出现些不好的现象，就是赚钱效应和成交量相比前一天反而有所下降，反映资金仍存疑虑，追涨意愿不强。此外在技术上，目前已接近10月11日的高点3614，这个位置作为双底颈线位，会有一些反压。

消息面上，最近停不下来的“煤超疯”，终于引来监管重拳出击。昨天下午，国家发展改革委主持召开煤电油气运重点企业保供稳价座谈会，提出了明确要求：在已核增产能的基础上，通过挖掘生产煤矿产能核增潜力、基本建成煤矿加快进入联合试运转、停工停产煤矿抓紧复工复产、允许煤矿释放应急储备产能等多种途径，再释放一批煤炭产能。四季度所有煤矿要在确保安全的前提下，按满负荷安全合理组织生产。各地要在节假日和重大活动期间保持煤矿正常生产，严禁随意关停煤矿，严禁因个别煤矿出现事故“一刀切”区域性停产煤矿，确保煤矿在安全条件下能产尽产，力争煤炭日产量达到1200万吨以上。深夜，国家发展改革委网站突然宣布，研究依法对煤炭价格实行干预措施。随后，发改委表示，在郑州商品交易所调研强调依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货。在这些消息影响下，晚上商品期货市场上，黑色系直接崩了，动力煤、焦煤、焦炭主力合约全部被打到跌停。其它一些期货品种也收到波及，甲醇、乙二醇、PVC、纯碱、锌、铝等，也纷纷大跌。反馈到今天的股市上，上游资源类品种也很可能出现较大震荡，从而在短线上也会对指数构成一定影响。

不过，拉长点时间来看，煤价下跌缺是好事。在10月14日的早评中，锐叔就曾提到，前期煤价的疯涨，实际上对市场是起到了负面的作用。大盘是从上月中旬开始调整的，而恰恰也是在这个时点上，煤炭价格开始了加速上涨。煤价的疯涨对股市的负面影响在于：首先，煤价上涨又推升了电价，等于间接推升了下游产品的涨价预期，即推升了通胀预期。而通胀预期的上升，又让货币政策“投鼠忌器”，不敢发力宽松，使得市场对宏观流动性预期下降。其次，煤价、电价的上升，又抬升了高耗能的上游资源品的生产成本（高耗能行业不受电价上浮20%的限制），这也是9月中旬开始上游资源股连续调整的原因之一。而资源股的大幅调整，一方面对市场人气形成打压，毕竟在之前是市场当中最热门的品种。另一方面，资源股的权重较大，对指数的影响也就较大，资源股的大幅调整对指数也形成了拖累。

因此，超短线上，今日大盘受技术上的量价背离以及上述消息面影响，或出现一些震荡，但市场向好之势不变，短期反弹空间尚有。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，农林牧渔、保险、酿酒等涨幅居前，酒店餐饮、旅游等跌幅居前。题材方面，猪肉、储能等较为活跃。

储能板块受消息面影响早盘走强，最终板块内涨停及涨幅超过10%的个股达7只。消息面上，近日，华为数字能源与山东电建三公司成功签约沙特红海新城储能项目，双方将携手助力沙特打造全球清洁能源和绿色经济中心。该项目规模1300MWh，是迄今为止全球规模最大的储能项目。储能可以说是一个“长坡厚雪”的赛道，随着光伏、风电等波动电源占比快速提升和电力需求快速增长，具备瞬时灵活调节能力的储能装机需求将迎来集中爆发。根据《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，到2025年，我国将实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，装机规模达30GW以上，较2020年底3.27GW的装机水平接近10倍的增长空间。不过阶段性来看，前期涨幅已经很大（6月低点到现在板块指数已经累计涨了约60%），在当前市场风险偏好相对前期有所下降的背景下，要想进一步拔高的难度有点大。而且从昨天盘面上来看，板块指数有些冲高回落，还有不少个股在早盘之后也出现开板和走软现象。因此，预计在利好得到消化之后，短期大概率还是一个整理的态势，目前不建议作为关注的重点。

这两天，农业板块较为活跃，前天是种业板块领衔两市，昨天又是猪肉板块卷土重来，板块指数涨近6%，涨停个股也达6只。农业板块开始活跃的原因，应该是与近期国际原油价格的持续上涨有关。从历史上来看，原油价格上涨对农产品价格有着较为显著的传导（推高化肥等农产品成本，进而驱动水稻、小麦、玉米等主粮价格上涨）。2004年以来布伦特原油价格在2007年、2010年、2016年和今年的快速上行均显著推高了南华农产品指数。与此同时，能源价格也会推高燃料油、化纤、合成橡胶等价格，通过替代效应向燃料乙醇、棉织品、天然橡胶传导，进而驱动玉米、甘蔗、棉花、橡胶等价格上行。在昨天的早评中，锐叔也对其中的部分品种如种业、玉米、棉花、白糖、橡胶等进行了点评并建议适当关注。之所以漏掉了昨天表现最强的猪肉，是因为其基本面的不确定因素相对较大。在9月30日的早评中，锐叔曾对养猪行业进行过分析，当时认为：根据以往猪周期来观测，对应的猪价底部震荡周期约在10-12月区间，因而猪价真正回暖或仍需等待至明年二季度。不过，从最近的一个事情来看，本轮猪价下行周期底部持续时间有望缩短。那就是作为行业龙头的牧原股份前天晚间发布三季报预告，三季度单季预亏8亿，而上半年都还赚了95亿。作为行业头部企业，规模效率下，养殖成本可以说是最低的，现在都出现了亏损，说明养猪行业现在已经出现全行业亏损的局面，后期行业产能去化必会加快，猪肉价格的企稳有望更早的到来。现在来看，猪肉价格和猪肉板块应该就是底部区域，但到了底部区域是一回事，能否出现大的上升趋势又是另一回事，至少从上一轮的板块底部区域来看，还是起码持续了半年左右的时间，所以目前还是权当反弹来看待。而目前猪肉板块指数从前期低点算起，已经反弹了差不多反弹了25%以上，已经不太适合去追涨，未来还是等待股价再次回落至近期的相对低位时再逢低介入为好。

华尔街传奇基金经理彼得·林奇的投资精髓之一是困境反转。困境反转，是指那种已经受到严重打击而一蹶不振的公司，如果有足够的证据表明这些公司会快速复苏，那么随之而来的就是会带来超额回报。前面提到的猪肉板块未来就有潜力迎来困境反转，接下来要谈的快递行业也出现困境反转迹象。2020年，头部的快递公司纷纷大幅融资扩张、采取降价等方式抢占市场，在激烈的价格战竞争之下，2020年底至2021年初，A股快递行业上市公司的每件快递单票价格纷纷大幅下杀，同比降价幅度都在20%-30%，严重的影响了企业的获利能力。然而，今年4月底，我国快递业的“粮仓"省份浙江出台了《浙江省快递业促进条例(草案)》，提出快递经营者不得以低于成本的价格提供快递服务、并对降价力度较大的极兔速递等快递企业下发警示函，并要求相关网点停业整顿。受新规出台及行业加强整顿影响，各家企业的单票价格不再出现大幅度的下杀，并首次在6月份出现改善迹象。而从最新的运营情形来看，业务量上，9月国快递服务企业业务量完成94.5亿件，同比增长16.8%，1-9月累计累计完成767.7亿件，同比增长36.7%；单票收入上，9月单票均价9.75元，同比下降4.3%，环比8月提升4.4%，是今年4月份以来最快的环比增速，体现出前期监管趋紧的效果，再次确立价格战缓和的拐点已经到来。而从目前的时点上来看已经临近“双11”，据京东和天猫的活动安排，从10月20日开始，今年“双11”的预售就将逐步启动，11月1日正式拉开序幕。一般来说，“双11”都为快递公司年内业务峰值，而四季度往往占全年业务的三份之一。以去年为例，11月11日当天共处理快件6.75亿件，过去10年天猫“双11”物流订单增加232多倍。消息面上，中新经纬10月13日报道，多家快递企业也在“双11”前开启了“涨价模式”。因此，在当前时点下，大家也不妨对该板块适当关注一下。

操作策略：

昨天市场延续回暖态势，沪指取得节后最大单日涨幅，但市场赚钱效应有所下降和技术上出现量价背离现象，显示反弹动力有所减弱。此外，监管出手遏制煤价引发商品期货市场夜盘众多品种大幅杀跌，也对今日市场有所影响。因此短线上存在震荡的较大可能。不过，短期来看，随着季末资金偏紧因素的消失、部分节前因选择“持币过节”而流出的资金逐步回流等，短期资金面仍对市场提供一定支撑。此外，经济下行压力加大，货币政策和流动性仍将大概率保持“稳中偏松”取向，叠加市场对中美贸易摩擦缓和的预期有望再度升温。因此，短期大盘仍有望保持震荡上行态势。阶段性来看，在资金存量博弈背景下，市场还是以一个结构性行情为主的格局，市场分化格局将继续演绎。而从当前市场风格变化趋势来看，后期机会有望更偏向于低估值的传统行业。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，建议轻仓者暂时观望为主，盘中若出现较大调整可以适当低吸；重仓者则可继续持股待涨，等待节后反弹兑现后再逢高控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC登记编号：S1130519020002）

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