《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

上周五受外部因素影响，早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数探底回升，均一度涨超1%。午后，指数稍有分化，沪指继续保持偏强震荡格局，创业板指则有所走软。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.94%、涨0.91%、涨0.28%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）71家，显示市场情绪一般；个股涨跌比1958：2590，平均涨幅-0.20%，赚钱效应较弱，两市成交额9356亿，较前一交易日缩量7.29%。北上资金净流入逾44亿。

基于外部利空和假期前市场情绪的谨慎，本来以为大盘继续调整的可能性较大，从个股涨跌比来看也确实如此，但指数却有意外之喜的表现。尤其是沪指，还创出了短期的新高，第二波反弹之势已跃然而出。

消息面上，跟A股相关性较强的恒生指数累计上涨2.50%，美股中概股也有不错的表现，直接驱动因素是证监会对境外发行证券和上市管理的有关内容做了修订，被认为是中美就中概股审计问题达成协议的信号。另一方面，国内疫情防控形势依然严峻，而疫情对市场的影响，一方面会体现在短期市场情绪上，另一方面会给经济增长带来一些压力，“经济底”的到来可能会有所延迟，而从以往历史经验来看，“市场底”往往在“政策底”和“经济底”之间，也就是说，后期“市场底”的磨底时间可能会更长一些。不过，锐叔在上周五的早评中也提到过，对此需要辩证来看，3月29日国常会指出，坚定信心，咬定全年发展目标不放松，把稳增长放在“更加”突出的位置，因此可以预计稳增长政策还将持续出台，陆续落地，来对冲经济增长的压力，股市也将处于一段有利的政策窗口期。虽然说在政策空间上比不了第一轮疫情时期，也就是说难以再现2020年3月以后那样涨势，但来一段反弹的机会还是较大的。

总之，锐叔继续坚持认为大盘将有第二波反弹，而且结合此前技术面的分析，认为第二波反弹的目标大致会落在3400-3450之间。因此，在操作上建议继续坚持逢低加仓和持股待涨为主的策略。

板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，酒店餐饮、运输服务、旅游等涨幅居前，医药、航空装备等跌幅居前。题材方面，元宇宙、海南板块相对活跃。

房地产板块指数的涨幅虽然不是最靠前的，但板块内涨停股高达14只，为所有板块之最，依然是盘面上最活跃的品种。假期里，又有四川绵阳、秦皇岛、浙江衢州等地相继出台相关房地产放松政策。尤其值得注意的是，住建部主管的《中国房地产报》在4月3日发表了一则标题为《主动作为者，上！不作为者，下！》社评，文章称，房地产投资和住房消费是经济的重要支柱之一，把房地产市场稳定发展搞好，把经济搞上去，一切就好办，所有房地产新发展模式转型的配套措施和工作都要服从这个大局。现在，是有关部门和地方政府要切实承担起自身职责，积极出台对房地产市场有利的投资、销售、融资和消费政策的最关键时刻了，万万不可错失了最佳时机。文章中不乏这样的话：“最关键时刻了，万万不可错失了最佳时机“、“金融政策要早出快出，不可贻误战机”、“只要有任何可以促使自救的路径，企业都不该犹豫”、“千方百计搞活销售”、“对于不落实中央政策方针的，就要问责让其‘改行’”。大家从中体会到了什么？今年对于房地产板块来说，是一个大级别政策宽松周期，是beta级别的行情。在此前的早评中，锐叔就曾提到过，目前对于房地产的投资逻辑就是投预期，即当前行业景气度还在下行当中，但预期在政策松绑下就出现回暖，如果房地产行业没有明显回暖，意味着政策可能还会不断加码，直到见到效果。基于这样预期下的房地产板块的行情，恐怕要看到房地产行业销售、房价等出现明确回暖信号的时候才会结束，因为那时政策目的已经达到，后面就不会再加码了。因此，这应该是个可以持续关注的中线趋势性机会。当前，房地产板块的行情已经逐步开始扩围，从央企标的向地方国资标的蔓延，从优质民企向次优民企蔓延。不过就行业格局来看，当前企业分化还在加剧，竞争格局已经真真实实发生了改变，依然建议重点关注国央企和安全民企。此外，既然是中线趋势性机会，一方面要避免提前下车，还未上车的朋友也需注意一下节奏，在连续上涨后适当保持一些耐心，等待回调低吸机会。

假期里有两个关于新冠的最新事件：一是上海阳性感染者中药使用率98%以上，目前已累计向各街镇配送超过2100万人份中药预防方药，对尽快建立防疫屏障起到了积极作用；并且世卫组织指出中药能有效治疗新冠，并鼓励成员国考虑吸纳中医药。中药在新冠治疗中的重要作用再次体现。二是康希诺、石药集团的新型冠状病毒mRNA疫苗相继获得药物临床试验批件。mRNA疫苗是技术路线比较好的，目前国内进度最快的有望年内上市。目前上海疫情还在高位运行，形势极其严峻。据上海疫情发布会通报，4月4日上海新增阳性感染者数量首次突破一万例，总数达到了13354例。这一背景下，估计疫情防控题材还会反复活跃。重点关注以下几个领域：一是抗原检测，二是特效药研发产业链及上游供应链，三是mRNA疫苗产业链，四是纳入新冠肺炎诊疗方案的中成药品种的中药企业。

3月31日，俄罗斯总统普京宣布，4月1日起，非友好国家公司应当先在俄罗斯银行开设卢布账号，再经由此账号支付所购买的俄罗斯天然气。目前，欧盟委员会和七国集团均已明确拒绝以卢布支付天然气的要求。欧洲每年从俄罗斯进口大量天然气，若俄罗斯天然气断供，欧洲即将面临天然气短缺。天然气无论是作为化学品的原材料还是能源来源，都无可取代。天然气短缺将会对化工行业造成双重打击，除了没有足够能源进行生产以外，还会缺乏制造产品的关键原材料。受到俄罗斯可能断供天然气的影响，德国经济部长Robert Habeck于3月30日发布声明表示，若政府必须限制天然气供给，那么德国天然气网络监管机构将优先考虑家庭供暖，而不是工业用途。因此，若欧洲天然气短缺，那么欧洲化工品短期供给或将严重受限，进而推升化工品价格。相关化工品中，最先受到冲击的将是维生素和聚氨酯。全球维生素生产企业主要集中在欧洲和中国。VA方面，欧洲产能主要有帝斯曼7500吨、巴斯夫6000吨，安迪苏5000吨，产能合计全球占比为50%；VE（油）方面，欧洲产能主要有帝斯曼3万吨、巴斯夫2万吨，产能合计全球占比为36.3%。若天然气短缺对欧洲维生素生产造成影响，将对维生素供给端造成显著影响，或将再次“点燃”维生素新一轮的景气周期。欧洲的天然气供给问题也将影响全球MDI和TDI（都是生产聚氨酯的原料）供应。硝酸为MDI和TDI上游原料之一，硝酸的上游原料为合成氨，而当前生产合成氨的主流原料之一即为天然气。截至2020年年底，全球MDI产能为924万吨/年，其中欧洲产能约为263万吨/年，占比达28.5%。TDI方面，2020年全球TDI产能约为375万吨/年，其中28.2%的产能来自欧洲。因此，如果欧洲工业用天然气出现断供致使相应化工厂出现停产/减产，将致使全球近30%的MDI/TDI供应受到影响。在此背景下，MDI和TDI的市场价格可能进一步上涨。后市大家也可以对A股维生素和聚氨酯的相关公司适当关注，

操作策略：

尽管有外部利空和假期前市场情绪偏谨慎等不利因素，但假期前最后一个交易日指数仍全面收涨，反映市场回暖态势。技术上，沪指突破3月23日高点，显示第二波反弹之势已跃然而出。短期来看，在管理层强力稳定市场之下，当前“政策底”已经明确，而随着美联储加息预期的落地，外部扰动因素也有望减弱，市场主导因素将回到国内基本面和政策面上来，在这方面，两会后“稳增长”政策则有望进入落地期，对市场形成支撑。此外，当前市场无论从估值性价比，还是从前期跌幅上看，已经具备一定的中长期投资价值。因此，尽管市场信心还有一个逐渐恢复的过程，导致行情的反复，但根据上述基本面背景，叠加技术面上方压力位尚有相当一段距离，短线震荡蓄势后大盘仍存在第二波反弹的希望。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者逢低加仓为主；重仓者则持股待涨为主，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）