《投资者网》吕子禾

8月的资本市场总是不缺焦点。近日，东方财富2025年半年度报告发布，报告期内，公司实现营业总收入 68.56 亿元，同比增长 38.65%。在今年资本市场波动起伏、行业竞争日趋激烈的背景下，东方财富的业绩让市场看到了互联网财富管理龙头的强劲韧性。

说起东方财富，不同群体对它的印象或许各不相同。对老股民而言，它是陪伴多年的“东方财富网”和充满烟火气的“股吧”；对年轻投资者来说，它是便捷的证券交易通道，是能一站式买到各类基金的“天天基金网”；在行业研究者眼中，它是国内少有的打通“资讯-交易-理财-数据服务”全链条的互联网金融生态体。

从早年靠免费财经资讯积累流量，到后来拿下基金销售、证券经纪牌照，再到如今构建起多元化的财富管理版图，东方财富用十余年时间，完成了从垂直财经门户到行业巨头的转变，成为观察中国互联网金融行业变迁的重要样本。

如今，在券商经纪业务佣金战愈演愈烈、传统金融机构加速数字化转型的当下，东方财富的流量优势还能维持多久？ 

从财经门户到互联网财富管理“生态体”

东方财富的成长路径，堪称互联网企业切入金融领域的经典案例。早年间，国内财经资讯平台还处于“群雄逐鹿”阶段时，东方财富就凭借“东方财富网”的专业内容和“股吧”的社区属性脱颖而出。前者满足用户获取行情、资讯的核心需求，后者则通过用户UGC内容增强粘性，形成了独特的流量护城河。

据行业数据显示，2010年前后，在用户流量和黏性指标两个方面，东方财富网占整体垂直财经服务网站的40%。

随着金融行业对外开放和牌照管制逐步放松，东方财富开始加速“破圈”：2012年拿下基金销售牌照，正式切入财富管理领域；2015年收购西藏同信证券，获得证券经纪、融资融券等核心牌照，完成从“信息服务”到“交易服务”的关键一跃。

此后，东方财富又陆续布局期货、保险经纪、金融数据服务等业务，最终形成如今的多元化业务格局。这种“平台+牌照+生态”的模式，让东方财富区别于传统券商的重资产运营，它不需要大规模铺设线下网点，仅靠线上平台就能服务海量用户。

更关键的是，东方财富各业务板块之间形成了强大的协同效应。举个简单的例子：用户在东方财富网看到某只股票的分析文章后，可能会通过东方财富证券开户交易；交易过程中，若有融资需求，可使用两融业务；而当用户有闲置资金时，又可能通过天天基金购买基金产品进行理财。

这种“一站式服务”不仅让用户无需在多个平台间切换，也让东方财富能深度挖掘单个用户的生命周期价值。截至2025年6月末，公司互联网金融电子商务平台累计实现基金认（申）购交易近9830万笔，销售额突破1.05万亿元，这种用户转化能力，正是同行难以轻易复制的核心优势。 

谁挑起增长的“大梁”？

从半年报数据来看，东方财富上半年的增长主要由证券业务“挑大梁”，基金代销业务稳中有缓，AI技术则成为重要加分项，不过对比同行，各业务的表现也呈现出不同的特点。

证券业务无疑是上半年的“业绩引擎”。报告期内，东方财富证券实现营业收入62.57亿元，净利润41.75亿元，同比均实现快速增长。

其中，经纪业务股基交易额达16.03万亿元，在沪深京三市日均股基交易额同比上涨65.7%的大环境下，公司市占率进一步提升，也逼近部分中型传统券商。信用业务方面，融出资金规模虽略有下降，但利息净收入仍增长39.38%，主要得益于两融利率市场化下的精细化定价。

值得一提的是，东方财富证券上半年获批上市证券做市交易业务资格，这一业务目前在行业内仍属于“蓝海”。东方财富的入局有望进一步丰富收入结构，对比中信证券、中金公司等头部券商，虽然起步较晚，但依托互联网技术优势，未来或有望实现弯道超车。

基金代销业务则呈现“规模领先、增速承压”的态势。截至6月末，天天基金非货币市场公募基金保有规模6752.66亿元，权益类基金保有规模3838.10亿元，虽仍稳居行业前三，但上半年金融电子商务服务收入仅微增0.31%。

这背后既有行业因素，也有竞争压力。2025年上半年公募基金新发规模同比下降近20%，支付宝、微信理财通通过场景优势抢占用户，传统银行如招商银行则凭借高净值客户服务分流需求。对比同花顺的基金代销业务，东方财富的表现虽相对稳健，但如何突破增长瓶颈，仍是亟待解决的问题。

AI技术的应用则成为东方财富差异化竞争的重要抓手。报告期内，妙想AI已全面融入资讯、行情、客服等场景。不过从研发投入来看，公司上半年研发费用4.99亿元，同比减少10.27%。这或许意味着东方财富的AI技术从“投入期”进入“收获期”，但长期来看，若研发投入持续低于同行，可能会影响技术迭代速度，毕竟在金融科技领域，技术领先性往往直接决定用户体验和运营效率。 

下一步该怎么走？

站在半年报的节点回望，东方财富的优势依然明显，但放在行业竞争格局中，无论是来自互联网同行的冲击，还是传统券商的转型压力，都让它面临着不小的挑战。

从机遇来看，东方财富正身处“居民财富转移+资本市场改革”的双重红利中。2025年上半年，中国境内住户存款余额突破162万亿元，银行理财市场存续规模30.67万亿元，居民财富向资本市场转移的趋势明显，而东方财富的互联网平台恰好能承接这部分“长尾用户”的理财需求。

对比传统券商，其低门槛、便捷性的优势更为突出。同时，资本市场改革也在为其赋能：科创板“1+6”深化改革、做市业务扩容等政策，都为证券业务带来新的增长空间，据测算，若做市业务顺利推进，2025年全年有望为东方财富贡献超5亿元收入。

但挑战也不容忽视。首先是同业竞争的加剧，互联网赛道上，同花顺凭借炒股软件的高渗透率，正加速布局证券、基金业务，试图分流用户；传统券商方面，中信证券、国泰君安等也在加大线上投入，且传统券商在高净值客户服务上更具优势。

其次是经营现金流压力，上半年公司经营活动产生的现金流量净额46.28亿元，同比下降54.84%，主要因交易性金融资产增加，这一指标对比同业表现欠佳，若后续资金周转不畅，可能会影响业务扩张节奏。

对于普通投资者和用户而言，看待东方财富需要客观权衡其优势与风险。短期看，证券业务受益于市场活跃度提升仍有增长空间，AI技术的落地也能带来一定的业绩弹性；中期则需关注基金代销业务能否突破增长瓶颈，以及做市业务的推进速度；长期而言，能否在机构业务、国际化布局等领域打开新市场，将是其能否维持龙头地位的关键。

总的来说，东方财富2025年半年报交出了一份亮眼的“答卷”，但在互联网金融与传统金融加速融合的当下，这家龙头企业能否继续领跑，既要看其能否守住流量和成本优势，也要看技术创新能否持续转化为业务增长动力。（思维财经出品）■