《投资者网》张静懿

近日，沪上阿姨发布公告称，若干股东向公司自愿承诺称，自其第一次禁售期延长届满之日起至约定时限，仅有序、小幅减持公司股份。该承诺主要基于股东对公司自身综合经营实力、成熟运营体系及核心管理团队的高度认可，及对公司所处消费赛道长期发展潜力与企业成长空间的持续看好。

这份信心，建立在“投入与回报”的正向循环之上。公司2026年中期业绩显示，上半年利润3.21亿元，同比增长58.3%，利润增速跑赢收入、毛利率保持稳定；董事会宣派中期股息2.10亿元。值得注意的是，公司在持续推进门店拓展与供应链建设的前提下，仍实现盈利增长与股东回报的同步兑现，表明盈利并非压缩成本所得，而是经营效率提升的结果。

同期数据进一步印证了经营的扎实程度：加盟商闭店率下降、消费者季度复购率上升。这标志着增长动力来自真实的消费复购与加盟商稳健盈利，而非单纯依靠规模扩张。

这份半年报不止展现业绩增长，更是多方价值兑现：消费者享优质产品与服务，加盟商获稳健门店收益，品牌筑牢发展根基，股东分享成长红利，形成“四方共赢”的良性经营循环。

每一项都在“上台阶”

一份财报的核心价值，在于验证业绩增长是否依托真实的经营提质。沪上阿姨的半年报，呈现出营收扩张、盈利提质、门店优化的全方位向好态势，彰显公司经营质量实现系统性提升。

先看规模增长。2026年上半年，公司营收25.89亿元，同比增长42.4%；全球门店达13155家，较2025年末净增1706家，同比增长39.4%。加盟商8014名，净增1040名，较上年同期251名增量提升显著。期内门店订货收入同比增长41.6%，收入核心来源于门店日常补货需求，而非一次性加盟费，说明业绩增长由终端真实消费拉动。

再看盈利质量。公司期内利润3.21亿元，同比增长58.3%；净利率从上年同期的11.2%提升至12.4%。利润增速高于收入，说明增长并非依靠简单拓店堆量，运营效率持续释放。即便门店规模扩容近四成，毛利率仍稳定维持31.6%，凸显公司优秀的成本管控与供应链管理能力。

门店运营提质是本次财报最大亮点。按照期末门店数测算，公司上半年闭店率降至4.2%，同比下降2.6个百分点，为上市以来新低；加盟店关停数量同比减少13.8%。参照窄门餐眼数据，近一年全国约11.9万家奶茶店退出市场，行业洗牌压力凸显。在此环境中，沪上阿姨门店规模大幅增长，闭店率同步下行，拓店思路已经从追求数量扩张转向重视存量运营质量。

沪上阿姨精准布局下沉蓝海市场，目前三线及以下城市门店7022家，占比达53.4%。灼识咨询预测，2023-2028年，下沉市场将是茶饮赛道体量最大、增速最快的市场。公司摒弃粗放式扩张，依托成熟单店模型稳步下沉，夯实长期增长基本盘。

终端消费数据同样印证经营基本面持续向好：微信小程序注册会员达 1.7 亿，同比新增 3860 万，季度复购率 42.3%，同比提升 1.7 个百分点。优质的下沉布局、稳健的单店模型与持续攀升的用户粘性形成共振，让品牌增长具备极强可持续性。在这一体系下，加盟商的经营回报得以保障，消费者享有优质的产品体验。

在健康赛道上“跑出确定性”

营收与利润数据展现了企业的经营成果，而扎实的供应链体系、精细化品控与持续的产品创新，才是品牌穿越行业周期、实现稳健盈利的核心底气，也是企业长期增长的核心支撑。

2026年上半年，国际原油市场大幅波动，带动国内茶饮包材原料价格走高。卓创资讯数据显示，年内国内PP拉丝均价较年初上涨46.47%，PP、PET等核心原料涨价，给茶饮行业成本端带来压力。面对冲击，沪上阿姨凭借前瞻的供应链布局、原料锁价储备及稳定的核心供应商合作体系，有效平抑涨价波动、保障货源稳定。最终公司毛利率稳定维持31.6%，成本压力并未向上传导至终端门店与消费者，充分体现了供应链体系的抗风险能力。

鲜果原料作为健康茶饮的核心，沪上阿姨搭建了全流程五重品控体系，实现从种植到出杯的标准化管控。公司通过锁定优质产区超4500亩种植基地，实现核心鲜果品类定点培育、风味可控；坚持鲜果自然生长，搭配多道人工与机器筛选、三百余项农残全检、全程低温冷链锁鲜，全方位保障产品品质。针对牛油果等需要进口且管控难度极高的品类，品牌通过南北半球产季互补、年度锁量锁价合作，实现全年稳定供货，将原料损耗严控在低位，保障产品品质稳定。

仓储物流体系持续迭代升级，为终端运营保驾护航。公司布局17个大型仓储基地与11个前置冷链仓库，持续单温仓向三温仓的升级改造，实现常温、冷链商品同步配送，门店履约准点率不断提升。同时“沪上阿姨”与“茶瀑布”共享数字化仓配体系的规模优势，有效摊薄运营成本，持续释放供应链规模红利。

稳固的供应链夯实成本基本盘，持续的产品创新则打开收入增长空间。上半年公司持续加码产品研发与品牌建设，两项开支同比增长，聚焦健康茶饮赛道迭代产品，累计推出142款新品。多款爆款产品实现市场突围，羽衣甘蓝系列累计销量突破1亿杯，以高纤可量化的健康属性实现产品升级；针叶樱桃芭乐发光瓶上市两天销量突破100万杯。

与此同时，沪上阿姨茶咖双轮驱动、海外布局稳步推进，9000多家门店已升级咖啡机，咖啡杯量占比稳定在10%以上；海外门店增至61家，上半年新进入英国、澳大利亚、印度尼西亚等多个国家。

一个循环跑通了

股东自愿锁仓、上市后首年落地中期分红的核心答案，藏在完整的经营链路中。沪上阿姨将IPO募集资金投向供应链、研发与门店升级——这些投入首先转化为更优质的产品品质、更高效的物流履约和更稳定的门店运营成本。门店经营质量提升，消费者复购意愿增强，加盟商闭店率降至上市以来新低。扎实的经营成果最终传导至公司整体盈利，才有了中期分红的底气。

从投入、产出到回报，完整商业循环已然成型。消费者享受优质的产品和服务，门店拥有稳定盈利的单店模型，品牌筑牢核心壁垒，股东以锁仓表达长期认可，实现四方价值共赢。沪上阿姨跑通的不是一个“融资-分红”的资本循环，而是一个“投入-提质-共赢”的良性经营循环。（思维财经出品）