《投资者网》吴微

2026年，中国公募基金行业距离40万亿元规模关口又近了一步。

截至2026年二季度末，公募基金总规模达到39.66万亿元，环比增长5.70%。不过，规模增长的同时，行业的资金结构和竞争逻辑也在发生变化。债券基金、ETF等工具型产品成为规模扩张的重要力量，而传统主动权益基金则面临更大的业绩和持有人体验考验。

数据来源：Wind

规模仍在增长，但行业已经很难回到过去那种单纯依靠“爆款基金+明星基金经理”推动扩张的阶段。

一方面，费率改革持续推进，基金公司的收入模式正在发生变化；另一方面，长周期考核、长期业绩披露等制度逐步落地，短期排名在基金评价体系中的权重正在下降。

对于基金公司而言，真正的考验正在从“能不能把规模做大”，转向“能不能持续为持有人创造价值”。

从易方达、富国、博时等头部机构强化投研平台建设，到汇添富、中欧等加码多资产配置，再到国泰、华宝等持续做强ETF业务，基金公司正在寻找不同的突围路径。

这也意味着，公募基金行业正在进入一个更加看重长期能力的新阶段。

从“规模至上”到“投资者获得感”：行业评价体系正在重塑

过去，基金行业很大程度上围绕规模展开竞争。

规模意味着管理费收入，也意味着渠道影响力和市场话语权。因此，在市场行情较好的阶段，百亿基金、明星基金经理和爆款产品往往成为行业关注的焦点。

但这一逻辑正在发生变化。

2026年基金信息披露进一步强化长期业绩维度，基金二季报首次增加过去7年、10年净值增长率等长期数据。相比单一季度或者一年期表现，跨越完整市场周期的长期成绩，更能够反映基金经理的真实投资能力。

换言之，基金公司过去需要回答的是“今年赚了多少”，未来则需要回答“经过一个完整周期，投资者最终赚到了多少”。

与此同时，费率改革也从简单的降费，逐渐进入利益绑定阶段。

浮动管理费产品持续扩容，其核心变化在于基金公司的收入与产品表现之间建立更直接的联系。对于基金管理人而言，规模本身的重要性下降，而持有人最终获得的投资回报越来越重要。

中银基金的相关实践便体现了这一趋势。2025年下半年以来，公司就持续探索与投资业绩挂钩的浮动费率产品，同时增加含权中低波动型、资产配置型产品；截至2026年6月底，旗下已有13只产品降低管理费率。

从行业角度看，这种变化并非单纯的“让利”。

当管理费与长期业绩更加相关，基金公司就需要更加关注产品的风险收益特征、投资者持有体验以及长期业绩的稳定性。

因此，基金公司的竞争边界也开始从产品端向服务端延伸。

过去基金销售更强调“选一只好基金”，如今越来越多机构开始强调资产配置、组合管理和长期陪伴。投教内容也从过去的产品介绍，逐渐转向定投纪律、风险控制和长期投资理念。

其背后的变化其实很清晰，当前基金行业正在从“卖产品”转向“做服务”。

这对于投资者而言未必意味着短期收益一定更高，却意味着评价一家基金公司的标准正在变得更加全面。

能否控制回撤，能否保持投资风格稳定，能否让投资者在市场波动中拿得住，能否通过合理的产品设计降低持有成本，都可能成为未来衡量基金公司竞争力的重要指标。

从“明星基金经理”到“投研平台”：头部机构比拼体系能力

评价标准发生变化之后，基金公司的投研模式也在调整。

过去，一只明星基金往往对应一位明星基金经理。基金经理个人的投资风格、市场判断甚至个人影响力，都可能直接影响产品规模。

但市场越复杂，这种模式的局限越明显。

2026年以来，越来越多基金公司开始强化平台化、团队化投研。与其依赖某一位基金经理，不如通过研究体系、人才梯队和多基金经理协同，提高投资能力的稳定性。

易方达基金就是其中较具代表性的机构。

2026年第二季度，易方达旗下基金整体盈利2606.15亿元，在公募基金中表现突出。同时，公司也开始探索老产品的多基金经理共管模式，通过增加研究骨干和中生代基金经理，扩大研究覆盖范围。

这种变化的意义并不只在于“增加一个基金经理”。

更重要的是，基金公司的投资决策正在由个人经验驱动，逐步向平台和团队驱动转变。

富国基金同样体现出较强的长期投研积累。

截至2026年年中，富国基金旗下共有26只产品单位净值创历史新高，覆盖权益、固收和量化等多个领域；全市场复权净值超过10元的“十倍基”中，富国基金占据6席。与此同时，其上证指数ETF、农业ETF、医药ETF、上海金ETF等产品也形成了较为完整的布局。

如果说易方达更强调投研协同，富国基金体现的则是长期能力的积累。

博时基金则从“平台建设+特色产品”两端推进。

2026年，博时基金提出“1+2+1”高质量发展战略，即强化文化建设、资产投资和资产配置能力，并建设一体化投研平台。在产品端，公司围绕科创领域打造“博时科创北斗七星”ETF品牌，覆盖科创100、科创AI、科创综指等产品。2026年二季度末，公司旗下非货ETF规模超过2292亿元。

在养老金领域，博时也保持了较强的长期资金管理优势。截至2026年年中，其管理的社保与年金合计养老金资产规模已超过4000亿元。

这类长期资金与公募基金的结合，也使基金公司的投资逻辑发生变化。

养老金资金本身具有较长投资期限，因此相比短期排名，更看重资产配置、风险控制和长期收益能力。对于基金公司而言，这类资金同样能够反向推动投研体系更加重视长期价值。

汇添富基金的变化，则更多体现在“底仓+特色”的产品思路上。

面对市场风格快速轮动，公司一方面强化底仓型产品，通过多因素动态平衡提升组合抗波动能力；另一方面公司围绕消费、化工、现金流等细分方向布局ETF，并持续完善“固收+”和FOF等多资产产品体系。

中欧基金则将多资产配置与养老金业务结合起来。

其养老FOF及多资产配置体系覆盖股票、债券、黄金、REITs等资产，通过降低组合波动来强化长期投资属性。与此同时，公司也在推动投研从个人主导向工业化体系转变。

从这些案例不难看出，基金公司的核心能力正在从“押中一个风口”，转向“建立一套可以持续运行的体系”。

对于投资者而言，这种变化的价值也许并不容易在短期净值排名中体现，却可能决定一家基金公司能否穿越完整的市场周期，随着处罚的落地，通过大V短期推高基金规模的操作已越来越难实现了。

从“大而全”到“各有所长”：特色化竞争成为新方向

投研体系重构的同时，基金公司的竞争也在出现另一个变化，基金公司已从过去追求“大而全”，逐渐转向寻找自身的比较优势。

数据来源：Wind

这一趋势在ETF领域尤其明显。

随着宽基ETF竞争加剧，基金公司如果继续在同质化产品上正面竞争，成本压力和规模压力都会越来越大。因此，一些机构开始转向行业主题、跨境、红利和科技等细分领域。

国泰基金就是其中的典型。

在宽基ETF竞争激烈的背景下，国泰基金强化军工、通信、半导体等行业主题ETF布局。截至2026年上半年，国泰非货ETF规模达到3714亿元，上半年规模增量超过800亿元。通过差异化产品布局，公司在ETF市场形成了较为鲜明的特色。

南方基金的差异化探索，则更多围绕 ETF、指数投资与投资者教育展开。2026年以来，公司围绕 A500ETF、港股通创新药 ETF、科创芯片 ETF、创业板人工智能 ETF 等产品持续进行市场解读和投资者教育，强化在被动投资和 ETF 领域的专业形象。

与此同时，南方基金还通过跨界营销和场景化投教，将指数投资、个人养老金、防非反诈等内容融入消费场景和线下活动，尝试以更加生活化的方式触达投资者。

华宝基金同样将指数业务作为重要抓手。

2025年度，其基金产品合计实现盈利近210亿元；权益ETF近一年获得超过400亿元净申购，管理的权益ETF规模接近1300亿元。红利和科技ETF成为其产品体系中的重要组成部分。

华夏基金则在年轻投资者触达和投资者教育方面探索新的传播方式。2026年以来，公司先后通过喜剧节、播客等年轻化场景，将个人养老金、指数基金、资产配置等相对专业的内容转化为更容易理解的生活化表达。

同时，公司还持续加码音频和视频等内容渠道，并围绕 ESG、公募REITs等业务进行长期品牌建设。相比单纯依赖产品营销，这种“专业内容+场景传播”的方式，也成为基金公司建立投资者长期信任的一种尝试。

银华基金的特色，则更多体现在硬科技和多资产配置领域。

2026年以来，其科技类产品在半导体等方向受到市场关注；与此同时，公司推出ETF-FOF，通过境内外权益、固收和黄金等多类资产动态再平衡，为投资者提供了更加综合的配置工具。

东方基金则在主动权益领域强化产业研究。

在科技成长板块波动加剧的背景下，公司投研团队重点关注半导体设备、材料及零组件等细分环节，试图通过产业链深度研究寻找结构性机会。

天弘基金的变化则具有一定代表性。

在货币基金收益率下降之后，公司逐步强化“指数+固收”双轮驱动。截至2026年上半年，天弘非货规模约在4300亿元至4800亿元之间，其中固收类超过2600亿元、权益类超过2000亿元。成熟的固收和量化团队，为其转型提供了相对稳定的基本盘。

这些变化说明，未来基金行业未必只是简单的“强者恒强”，更可能出现的是分层竞争。

头部综合型公募依靠规模、人才、投研平台和渠道体系建立综合优势；部分中型机构则通过ETF、量化、固收、养老或者特定行业研究建立差异化能力；银行系基金公司则可以进一步发挥固收投资和资产配置方面的优势。

建信基金等机构所面对的，也正是这样的行业环境。在行业从规模竞争转向能力竞争之后，基金公司需要重新寻找自己的比较优势，而不是简单复制头部机构的业务模式。

对投资者来说，这种分化未必是坏事。

当基金公司不再一味追逐市场热点，而是围绕自身擅长的领域做深产品和投研，市场上的产品供给也会更加丰富。投资者则可以根据自身风险承受能力和资产配置需求，选择宽基ETF、行业ETF、固收+、养老FOF等不同工具。

这也意味着，基金行业正在从“谁的基金涨得快”走向“谁能把投资做得更稳、更久”。

站在40万亿元规模的新起点上，中国公募基金行业的“大”已经得到证明。接下来，更重要的是回答“强”从何而来。

从易方达的团队化投研，到富国的长期业绩积累；从博时的科创ETF与养老金布局，到汇添富的底仓和多资产配置；从银华、东方对硬科技的研究，到国泰、华宝对ETF业务的深耕；再到中欧的养老FOF、天弘的“指数+固收”转型，以及其他基金公司围绕自身优势进行的探索，行业正在形成越来越多元的竞争路径。

而对于基金公司而言，真正的长期主义，也许并不是简单追求更高的短期排名。

基金公司将需要一套完整的经营逻辑。即产品要有特色，投研要有体系，风险要能控制，收费要更合理，服务要更贴近投资者。

当这些能力最终沉淀下来，基金公司的价值才有可能真正穿越市场周期。

公募基金的下一阶段竞争，或许不再是谁跑得最快，而是谁能够陪投资者走得更远。

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