《投资者网》江寂
10月14日，荷兰光刻机巨头阿斯麦（ASML）发布2026年第三季度财报。当季总净销售额116.62亿欧元，同比增长55.2%，环比增长25.0%，处于公司此前给出的110亿至120亿欧元指引区间高位，创下历史单季新高。净利润49.6亿欧元，上年同期为21.25亿欧元，同比增长133.4%，高于市场预期的41.65亿欧元。公司同时上调全年业绩指引，预计2026年全年净销售额440亿至450亿欧元，毛利率约56%。
不过，财报发布后阿斯麦美股夜盘一度下跌超2%。业绩创新高、股价小幅回落，这份财报的看点其实不止于数字本身。
毛利率超指引，利润中含一次性收益
单看盈利能力，三季度毛利率57.5%，高于55%至57%的指引区间上线，较二季度的54%提升3.5个百分点。毛利率走高的直接推手是装机服务业务。当季装机管理收入32.89亿欧元，明显高于约29亿欧元的指引，客户对存量光刻系统的升级需求持续释放。这类业务毛利率通常高于整机销售，对整体盈利形成拉动。
净利润中，约5亿欧元来自阿斯麦所持Mistral AI股份的重新估值收益，属于一次性项目。剔除这部分后，当季净利润仍在44亿欧元以上，同样高于市场预期。交付端，当季售出113台全新光刻系统，较二季度的86台明显放量，二手系统售出8台。按照公司口径，2026年全年预计交付约65台EUV系统，较去年增加超过50%；浸润式DUV全年交付量预计与去年大致持平。从业务结构看，EUV仍是增长主力，全年EUV业务收入预计增长超过45%，装机服务业务预计增长约50%。
现金状况同步改善。季末现金及现金等价物和短期投资合计127.35亿欧元，较二季度末的75.82亿欧元明显增厚。股东回报方面，三季度公司回购约41亿欧元股票，2026年中期股息每股1.88欧元将于11月4日支付。
订单接洽到2030年，供应成为新的约束
在AI算力投资带动下，半导体设备行业整体处于上行周期，阿斯麦作为光刻环节的主要供应商，是这轮扩产最直接的受益者。这份财报最受关注的信息来自需求侧。首席执行官傅恪礼在业绩会上表示，客户正在持续上调短期和中期设备需求预测，主要基于对AI相关投资规模和持续时间的最新判断。部分客户已经与公司接洽2029年乃至2030年的订单，需求可见度进一步拉长。
公司的订单簿动能逐季增强。按照当前供应计划，2027年和2028年阿斯麦都无法完全满足客户需求。阿斯麦原本计划在2027年和2028年分别将低数值孔径EUV和浸润式DUV产能提升约30%，如今判断这一幅度仍不够，公司正在研究在既有计划之上继续增加产能。管理层预计，至少到2028年，光刻设备行业仍将处于供不应求的状态。
需求端的强劲也推动公司上调全年预期。2026年全年净销售额预计440亿至450亿欧元，二季度财报时的指引为430亿至450亿欧元，本次上调了区间低端。全年毛利率预计约56%，较此前预期上修，公司给出的原因包括业务量增加、EUV与浸润式DUV产品组合改善，以及装机服务业务的强劲表现。
供需紧张的另一重影响体现在定价上。首席财务官戴厚杰透露，公司已经与主要客户完成基于价值定价的沟通，相关影响在2026年尚未体现，将从2027年开始逐步显现，并在2028年及以后充分反映。价值定价的落地意味着，在扩产周期中阿斯麦的单位设备收入中枢有望上移，这也为毛利率的持续改善留出空间。
中国大陆占比回升，High-NA进入量产导入期
区域结构上，中国台湾和韩国是三季度最主要的收入来源，净系统销售额分别约37亿欧元和36亿欧元，占比均在三成左右。中国大陆净系统销售额约27亿欧元，占比23%，较二季度的14%明显回升。管理层维持2026年全年中国大陆销售额占比约20%的判断，与此前预期一致。傅恪礼表示，中国成熟逻辑和存储芯片的本土需求依然强劲，随着更多晶圆厂建设推进，预计2027年及以后中国市场仍将保持较强需求。
出口管制是绕不开的话题。戴厚杰在回答相关提问时表示，公司不同意对华禁售DUV设备，并称乐观地认为常识最终会占上风。从数据看，中国大陆在阿斯麦净系统销售额中的占比，从一季度的19%、二季度的14%回升到三季度的23%，管制预期尚未在当期收入中体现为明显收缩。
技术层面，High-NA EUV正从研发走向量产导入。台积电提出与阿斯麦共同牵头组建联盟，推动12英寸掩膜版在行业内应用，并预计2030年左右将High-NA引入大规模芯片生产；三星宣布将从2028年起在量产中采用High-NA系统；英特尔已经使用High-NA进行量产，并持续增加使用层数。量测方面，阿斯麦推出新一代YieldStar550B设备，生产效率提升60%，并计划2027年推出NXE:3800F光刻机，将生产效率从每小时230片晶圆提升至260片。
对于阿斯麦而言，这份财报更像是一个周期的节点。AI 驱动的设备需求仍处上升通道，供给瓶颈短期难以缓解，量价齐升的格局有望延续。后续观察点在于 AI 资本开支的持续性，以及扩产计划和价值定价能否按期兑现。若需求维持当前势头，光刻设备行业的紧平衡或将延续至2028年以后。你怎么看？评论区聊。（思维财经出品）
