《投资者网》虞若厉

公募基金产品创新迎来新节点。10月19日，沪深交易所首批18只主动ETF获批，相关产品陆续进入发行阶段。其中，国泰基金旗下国泰鑫汇均衡收益主动管理交易型开放式股票证券投资基金（下称“国泰鑫汇均衡收益主动ETF”）于10月23日至11月5日发行，认购代码为158907。

首批主动ETF集中落地，既是公募基金丰富权益投资工具的一次尝试，也与监管层推动中长期资金入市、深化投资端改革的方向相呼应。作为首批主动ETF管理人之一，国泰基金将主动权益投资与ETF管理经验结合，试图为投资者提供兼具主动选股和场内交易特点的产品选择。

政策持续完善，主动ETF进入发行窗口

此次主动ETF的推出有着清晰的政策背景，也有助于资本市场的稳健运行。2024年4月，国务院印发新“国九条”，就提出要大力发展权益类公募基金，推动中长期资金入市，深化资本市场投资端改革。此后，监管层持续推动资本市场高质量发展，引导资金更加重视长期投资、价值投资与投资者回报。

2026年6月，沪深交易所发布主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引，对管理人资质、基金经理要求、投资运作和信息披露等作出规范。10月19日，首批18只主动ETF获批，沪深交易所各9只，意味着这一新品类正式进入发行阶段。

与此同时，证监会于10月就《公开募集证券投资基金运作管理办法》及配套规则公开征求意见，提出支持权益类基金发展、优化指数基金监管要求，为公募产品创新提供制度空间。

监管层对资本市场的支持也体现在逆周期调节和资金结构优化上。7月，证监会相关会议提出，更加精准有效地实施逆周期调节，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例。随着长期资金入市机制不断完善，市场对权益类产品的需求也从单纯追求交易便利，逐步延伸至对投资策略、风险控制和长期回报的关注。

从市场规模看，ETF已成为投资者参与权益市场的重要工具。近年来国内ETF市场持续扩容，截至2026年9月底，规模已接近5万亿元。ETF市场扩容后，基金公司的竞争也不再局限于产品数量、短期排名与规模，主动投研与场内运作能力的结合，正成为新的竞争维度。

国泰基金此次进入首批主动ETF发行阵营，与其在ETF领域的积累有关。截至2026年6月30日，国泰基金旗下非货币ETF规模为3718亿元，位居行业第3（3/57）；行业及主题ETF规模为2419亿元，位居全市场第1（1/47）。

证券ETF国泰、中证A500ETF国泰等产品，也让国泰基金在细分市场积累了管理经验。主动ETF需要同时处理主动调仓、申购赎回、交易执行和流动性管理等问题，这既考验投研能力，也对场内运作提出更高要求。

主动管理叠加场内交易，结构性机会如何把握？

与传统基金产品相比，主动ETF的特点在于将基金经理的主动选股能力与ETF的交易机制结合起来。

传统被动指数ETF通常以跟踪特定指数为目标，按照指数规则配置成份股；主动ETF则不以复制特定指数为目标，由基金经理根据市场判断主动选择股票、调整组合。与之相比，传统场外主动权益基金同样依靠基金经理选股，但投资者通常按照基金份额净值申购、赎回，无法像ETF一样在交易时段直接通过证券账户买卖。

因此，主动ETF在投资策略上保留了主动管理的灵活性，在交易方式上则具备ETF的场内交易特点，并按规则披露申购赎回清单。这种组合为投资者提供了新的选择。当然，场内交易价格可能偏离基金份额净值，主动调仓或也无法避免市场波动。

具体到国泰鑫汇均衡收益主动ETF，其业绩比较基准为中证A500指数收益率，但基金并不以复制该指数为目标，而是通过主动研究构建投资组合。产品强调行业配置相对均衡、成长与价值兼顾、个股分散投资，力争在控制风险的前提下获取超越基准的收益。

从当前市场环境看，虽然中国经济面临新旧动能转换的挑战，但市场中结构性机会仍值得关注。

国泰鑫汇均衡收益拟任基金经理程洲认为当前重点关注三类方向，一是战略新兴产业，包括固态电池、固态变压器、玻璃基板等新技术，以及AI应用、国产半导体设备和材料；二是出口链，涉及电力设备、储能电池与系统、医药耗材和工程机械等；三是景气相对平稳、估值具备安全边际的领域，包括CXO与原料药龙头、有色金属中的钼和锂盐，以及快递运输等。

对主动ETF而言，机会不只在于选择哪些行业，更在于能否从行业中挑出真正具备竞争力、盈利前景与估值相匹配的公司。这也意味着，基金经理的个股研究和组合配置能力，将直接影响产品能否形成自身特色，及能否给予投资者以长期回报。

主动ETF最终比拼综合实力，双基金经理与ETF团队协同管理

主动ETF虽采用ETF形式，投资结果仍离不开基金经理的选股和组合管理能力。国泰鑫汇均衡收益主动ETF采用双基金经理制，由国泰基金主动权益资深基金经理程洲负责整体投资策略、组合构建与动态管理，国泰基金量化投资部基金经理朱碧莹侧重交易执行、申购赎回应对和流动性管理，形成投研决策与场内运作的协同。

从历史投资风格来看，程洲的投资方法以价值投资为基础，投资重视企业成长性与估值之间的关系。他主要从行业龙头、自由现金流和估值水平等维度筛选公司，既考察企业在商业模式、盈利能力和管理机制上的优势，也关注现金流能否反映经营质量，并结合行业特征判断估值是否合理。

在这一框架下，程洲认为，价值投资并不等于只买低市盈率股票，也不意味着回避成长股。关键在于企业增长能否兑现，以及当前价格是否留有合理空间。组合管理中，程洲强调行业均衡和个股分散，希望减少对单一行业或少数股票的过度依赖。

截至2026年6月30日的数据，程洲管理的代表产品国泰聚信价值成立于2013年12月17日，成立以来总回报为468.44%，年化回报为14.86%，并曾获得金牛奖等行业奖项。程洲本人也曾获得“金牛奖20周年持续优胜基金经理”称号。

除了选股外，主动ETF团队还需要把投资决策落实到日常运作中。在运营层面，国泰鑫汇均衡收益主动ETF背后是国泰基金量化投资团队。作为国内较早布局ETF业务的机构之一，国泰基金拥有超过15年ETF管理经验，目前已建立起覆盖宽基、行业主题、债券、商品、策略ETF的完整产品矩阵，在清单编制、盘中估值、流动性维护、清算风控等环节具备成熟的基础设施与实操经验，为主动ETF上市后的平稳运作、高效运营提供坚实保障。

在专业的投研团队运行下，国泰鑫汇均衡收益主动ETF将结合现有ETF管理体系，针对主动ETF特点优化申购赎回清单和底仓配套，加强与做市商的协同，并关注持仓流动性、组合分散度和调仓频率，致力于为投资者提供更优质的持有体验。

注：观点仅供参考，会随市场环境变化而变化，不构成投资建议或承诺。基金有风险，投资需谨慎。国泰基金非货ETF规模数据截至2026年6月30日，来源于wind、基金定期报告。基金过往业绩不代表未来；基金规模数据变化波动，不预示场内活跃程度，也不预示基金未来表现。

国泰鑫汇均衡收益主动ETF费率结构如下：

程洲及其管理的基金8次获得金牛奖等行业权威奖项如下，基金经理近2年未荣获相关奖项。

截至2026年6月30日，程洲管理的无持有期的全市场主动权益基金包括国泰聚信价值优势、国泰金牛创新成长、国泰聚优价值、国泰鑫睿、国泰鑫澄。相关费率详见基金法律文件，具体业绩/比较基准列示如下：国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金合同生效日为2013/12/17,业绩比较基准为80%*[沪深300指数收益率]+20%*[上证国债指数收益率],本基金2021年-2025年、2026年H1业绩/业绩比较基准为：21.66%/-3.12%、-25.37%/-16.86%、-12.50%/-8.40%、-8.40%/13.73%、33.25%/14.33%、22.34%/6.46%。基金经理任职区间为：程洲（2013.12.17管理至今）。国泰金牛创新成长混合型证券投资基金合同生效日为2007/05/18,业绩比较基准为80%*[沪深300指数收益率]+20%*[上证国债指数收益率],本基金2021年-2025年、2026年H1业绩/业绩比较基准为：15.22%/-3.12%、-26.90%/-16.86%、-13.68%/-8.40%、-4.93%/13.73%、40.00%/14.33%、23.28%/6.46%。基金经理任职区间为：孙家旭（2022.06.02-2023.09.05）,程洲（2015.01.26管理至今）,姜英（2020.12.18-2022.06.02）。国泰聚优价值灵活配置混合型证券投资基金合同生效日为2017/11/15,业绩比较基准为60%*沪深300指数+40%*中债综合指数收益,本基金2021年-2025年、2026年H1业绩/业绩比较基准为：22.92%/-1.95%、-24.77%/-13.01%、-10.80%/-6.03%、-1.47%/11.30%、35.90%/9.87%、26.92%/5.03%。基金经理任职区间为：程洲（2017.11.15管理至今）。国泰鑫睿混合型证券投资基金合同生效日为2019/11/13,业绩比较基准为60%*中证800指数收益率+40%*中债综合指数收益,本基金2021年-2025年、2026年H1业绩/业绩比较基准为：23.00%/0.72%、-21.79%/-12.81%、-8.58%/-5.40%、-6.25%/9.92%、32.72%/11.71%、18.09%/7.14%。基金经理任职区间为：程洲（2019.11.13管理至今）。国泰鑫澄基金合同生效不满6个月，暂不列示其业绩和基准对比数据。以上数据来源于基金定期报告，基金业绩经托管行复核。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。以上基金均属于混合型基金，风险收益等级相对较高，购买前请详阅基金法律文件，选择风险匹配的产品。基金有风险，投资须谨慎。

国泰鑫汇均衡收益主动管理交易型开放式股票证券投资基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。购买前请详阅基金法律文件，选择风险匹配的产品。基金相关费率详见法律文件。基金有风险，投资须谨慎。

风险提示函

尊敬的投资者：

基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，国泰基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、本基金特有风险揭示：

1、采用主动投资策略的风险：（1）主动选股策略失效风险、（2）潜在抢先交易风险、（3）投资策略被复制风险。

2、主动ETF运作的风险：（1）基金份额参考净值（IOPV）偏离的风险、（2）基金份额二级市场交易价格折溢价的风险。

五、ETF共有风险揭示：

1、申赎成本增加风险；2、套利风险；3、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险；4、基金退市风险；5、投资人申购失败的风险；6、基金份额持有人赎回失败的风险；7、基金份额赎回对价的变现风险；8、申购赎回清单差错风险；9、申购赎回清单标识设置风险；10、非深市组合证券申赎处理规则带来的风险；11、申购赎回的代理买卖风险；12、操作或技术风险；13、第三方机构服务的风险。

六、本基金投资特定品种的特有风险：

1、投资资产支持证券的风险；2、投资存托凭证的风险；3、投资科创板股票的风险；4、投资北京证券交易所股票的风险。

七、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。国泰基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

八、国泰鑫汇均衡收益主动管理交易型开放式股票证券投资基金（以下简称“本基金”）由国泰基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.gtfund.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。本产品由国泰基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。